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预期推动上涨 甲醇期价表现偏强

杜彩凤,郑东衍生品研究所

沙特阿拉伯事件后,甲醇市场经历了短暂的风险溢价调整。最近几个交易日,市场博弈的焦点已回到供需基本面,需求回暖推动甲醇价格重心大幅上升。

自9月以来,需求变暖的迹象逐渐显现。一方面,传统下游需求的季节性高峰季节即将来临,甲醛、甲基叔丁基醚等下游产品的性能趋于改善,传统销售领域甲醇采购更加活跃。另一方面,甲醇制烯烃领域的增量需求预计将进入现金收入期。宁夏宝丰60万吨/年mto装置于9月12日正式投产。大唐多伦mtp装置第一条线(23万吨/年)有序启动期间,两套甲醇制烯烃装置带来的甲醇需求增量总量为22万吨/月。目前,沿海港口的高库存是确定的事实,但增加的需求有助于重新平衡甲醇市场的需求。考虑到甲醇制烯烃领域的盈利能力和工厂的运行状况,依靠增量需求将推动甲醇市场进入库存移除阶段。截至10月底,甲醇市场的总库存预计将降至前几年的正常水平或合理范围。

尽管对沙特油田的袭击暂时已经结束,但中东复杂的局势仍可能给甲醇市场带来风险溢价。在全球贸易流中,甲醇市场高度依赖中东的商品供应,特别是伊朗和沙特阿拉伯,这两个国家是主要的供应国。目前,伊朗的甲醇生产能力约为900万吨,沙特阿拉伯的甲醇生产能力超过500万吨,占海外总产量的四分之一。一旦中东局势发生变化,市场对甲醇供应不稳定的担忧可能会随时加剧。此外,美伊关系的反复表明,伊朗制裁的影响将持续更长时间,因此伊朗商品的供应稳定性和有限的运输可能会扰乱市场。

最近,海外设备运行不稳定的消息时有报道。从中东的情况来看,第四季度海外供应预计将略有减少,因此困扰沿海市场的高进口问题将在10月份得到缓解,这也将有助于港口脱销。

最近,甲醇市场在预期和现实之间出现了正反馈。在现货市场,需求变暖、储存和运输成本上升共同推高了主要生产地区的甲醇价格。市场对供需再平衡的预期甚至将现货交易活动推向了相反的方向。因此,期望与现实之间的正反馈在中国内地市场占据了主导地位。最近,甲醇市场正处于供需平衡的预期升温阶段,因此预计甲醇价格表现将会更强劲。

国庆假期过后,甲醇市场将重新评估预期的履约程度。一方面,甲醛等下游需求需要进一步展现需求高峰期的特征,以有效消化主要生产区域的商品供应。另一方面,沿海市场需要观察港口库存的有效去库存。如果上述两个方面都能实现,甲醇市场将实现供需平衡,这将有利于远期价格的中期走势。如果履约程度不够,已经处于溢价结构的甲醇期货价格将面临阻力。

在预期的变暖阶段,ma2001-ma2005之间的价格差异预计将进一步扩大。从中期来看,国内外甲醇市场仍有一定规模的产能扩张。考虑到新产能交付的延迟,一些新单位产能的延迟释放将把供应压力从1月合约转移到5月合约,因此供需格局的潜在变化也将支持远期套利策略。

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